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报告要点

一、一级市场：转债市场规模突破7000亿，发行结构有所变化

12月可转债共上市13只，新上市的公募可转债规模合计161.76亿元，公告新发行转债规模699.31亿元，环比上升457.1亿元。新上市可转债赚钱效应极强，上市首日涨跌幅均值为31.03%，特纸转债首日涨幅超过40%，涨幅最低的皖天转债也超过18%。21年转债发行只数同比减少较多，但结构有所变化：注册制之下，21年新发创业板转债占比提升至36.84%，同时21年科创板转债开始出现，占全年新发只数的4.4%。

二、二级市场：转债指数攀升，成交量有所回落

截止12月末，中证转债指数环比上涨1.71%，报收于436.37点，月成交额13569亿元，转债市场年末仍处在上涨阶段，但成交额环比大幅回落。上证综指月环比上涨2.13%，报收于3639.77点。深圳成指、万得全A分别月环比上涨 0.42%、1.04%，沪深300月环比上涨2.24%。总体风格偏向大盘蓝筹。行业跌多涨少，总体看传媒、建材、电力及公用事业、轻工等涨幅较大，电新、有色、汽车等行业回调。

三、投资观点：兼顾风险与收益的均衡配置

市场预期下，高价品种期望收益高但波动太大，低价品种安全垫足但收益太低，因此兼顾风险与收益的均衡配置才是切实可行的思路。在转债估值处于历史高位的当下，相比纯低价策略和无视高估值继续高举高打，均衡配置是切实可行的应对思路。

四、策略实盘：实盘再创新高，累计收益突破20%

我们从2021年2月18日开始依据量化投资策略构建投资组合，进行实盘交易。在构建可转债投资组合时采用分散化管理，持有转债一般不少于20只，仓位比较集中在其中10个转债里。同时根据转债价格、正股价格、隐含波动率、持有期收益率等指标的变动，动态更新投资组合。截止2021年12月末，该策略实盘累计收益20.87%，相比上月提高3%，年化收益率24.24%。策略夏普比率和信息比率分别为2.67和0.22。

全文见附件。

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转债市场月报-2021.12.pdf