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报告要点

一、市场情况：

权益：指数分化震荡、北向资金有调仓迹象；

债券：收益率整体下行，信用利差被动收窄；

商品：市场情绪转暖，黑色领衔上涨。

二、宏观数据：

资金面：降准强化稳货币政策，社融超预期；

生产端：工业生产有所回落，但仍然较稳；

投资端：制造业投资支撑，PMI略有回落、PPI松动；

消费端：社零修复困难，CPI通胀压力弱化；

进出口端：出口同比增速反弹，但持续有待观望。

三、配置建议：商品>债券>权益

商品依然是最优资产，可关注未回补的化工品种；

降准脉冲下，中长端利率或由牛陡转牛平；

权益行情表现为结构行情，轻指数，偏成长。

全文见附件。

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7月资产配置月报.pdf